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　　又一家在美上市的中国互联网公司打算回国了。

　　纳斯达克上市的在线旅行社艺龙昨天宣布收到了来自股东腾讯的私有化收购要约。腾讯提出，希望收购除携程、铂涛等艺龙股东外的全部的流通股票，让艺龙重新变成一家非上市公司。

　　2011 年，腾讯向艺龙投资 8400 万美元，获得该公司 15% 的股份。但艺龙上市后表现不佳，今年第二季度营收仅为 2.34 亿元，净亏损 3.56 亿元。这家公司在华尔街的低迷表现也令人沮丧：从今年 5 月的高位至今，艺龙的股票价格已经下跌了 37%。

　　“本土企业在有最熟悉自己的消费者和投资者的本土上市，在全世界范围内看都是不可逆的大趋势……如果本次腾讯私有化艺龙成功，艺龙将继续做大做强，在国内资本市场再度上市是我们的当然选项。”在致全体员工的邮件中，来自携程的艺龙 CEO 江浩这样表示。

　　这差不多是过去一年中十多家选择回归的中概股都面临的问题：中国的证券市场相较美国，有巨大的估值溢差。

　　今年以来，包括陌陌、人人网、盛大游戏、奇虎 360 等一系列在美上市的中国互联网公司都宣布，要通过私有化要约准备退市。尽管从宣布退市，到真正回到国内证券市场上市，可能要经历数年的等待。但这些公司，以及它们背后的那些投资者，所期待的都是又一轮估值膨胀、纸面财富翻上数倍的可能性。

　　在这一系列在美上市，以及原本打算赴美上市，但又拆掉 VIE 架构准备回国的公司背后，有多家的投资来自百度、腾讯、阿里巴巴这三个中国互联网巨头。艺龙仅仅是这三家公司过去两年的一系列密集投资中的最新一例。

　　今天国内外拿到阿里巴巴、腾讯和百度投资，并成功上市依靠公开市场继续竞争的公司已经有数十家。这些公司和三巨头的关系有些是纯粹的财务回报，但也有不少与它们之间的竞争息息相关：

　　阿里巴巴投资的上市公司，15 家

　　2015 年 6 月 SMG

　　今年 6 月 4 日，阿里巴巴与 SMG 合作的项目终于落地：双方合资成立一家控股公司，以投资 SMG 旗下的第一财经传媒有限公司。交易完成后，阿里巴巴将花 12 亿元，通过间接控股的方式持有第一财经 36.74% 的股权，第一财经所掌握的资讯及数据则将被输出至支付宝、手机淘宝等平台，双方合作的财经移动应用“DT”及其配套终端目前也正在开发中——又是一个将目标定位为“中国式彭博”的产品。

　　2015 年 3 月光线传媒

　　这家成立于 1998 年的公司，目前已经成长为中国最大的民营传媒娱乐集团之一——2014 年它发行了 12 部电影，累计电影票房达到了 31.4 亿元，全年净利润在 3 亿元以上。年初阿里巴巴以 24 亿元，获得了这家“新三板”公司 8.8% 的股权。而更多的合作，将会被放在已经独立运作的阿里影业框架内完成。

　　2015 年 1 月广药白云山

　　在南方地区，白云山是药品零售领域的重要渠道，稳定的收益也使其 1997 年就在港交所挂牌。这是挂牌港交所的“阿里系”上市公司“阿里健康”在更名后完成的第一笔投资，与它一起出钱的，还有专业运作阿里资本及投资项目的云锋基金。

　　2014 年 11 月华谊兄弟

　　与光线传媒一样，这也是一家在港交所创业板上市的“大”内容公司。目前，华谊已经建立了传统业务、实景娱乐及游戏业务，以及互联网业务在内的“新三驾马车”，但最早在 2009 年，这家公司就曾获得马云的私人投资，并在 2014 年 11 月再次获得了来自阿里的 15.33 亿元。

　　2014 年 9 月石基信息

　　这是一个你非常陌生的上市公司：它成立于 1998 年，并在 2007 年挂牌深交所主板。在中国五星级酒店业信息管理系统市场，它的市场占有率在 90%以上。阿里在 2014 年用 28.1 亿元买下了这家公司 15% 的股权，为的就是让这套系统，以及其所连接的数据能够为阿里的旅行业务服务。

　　2014 年 6 月恒大足球

　　2015 年 6 月 30 日，恒大宣布将其文化及足球业务分拆，分别递交新三板挂牌申请。如果最终成功，这可能是国内第一支挂牌交易的足球俱乐部，似乎证明了马云在 2014 年的投资眼光。

　　2014 年 4 月恒生电子

　　在最近萎靡的股市中，恒生电子为私募基金开发的 HOMS 交易系统曾被指责为引发震荡的主力。实际上，不管是股票、证券、保险、基金，金融业的各个分支使用的 IT 交易系统，50% 以上都来自于这家公司。2003 年 12 月，恒生电子就在上交所挂牌上市，目前市值约为 370 亿元。而在获得阿里方面 33 亿元的投资后，双方也开始了一系列合作，比如最近与蚂蚁金服、中投保合作开发的互联网金融产品。

　　2014 年 4 月华数传媒

　　在杭州地区，华数传媒直接掌管着 249 万户家庭的有线电视机顶盒，同时它也是全国范围内少数同时拥有 IPTV 运营牌照、OTT 互联网电视牌照，以及 3G 手机电视全国集成运营牌照的单位。而阿里在今年 8 月即将对外披露的流媒体计划“TBO”，内容基础正是这家被自己投了 65 亿多的大型传媒公司。

　　2014 年 4 月优酷土豆

　　2010 及 2011 年，国内两大网络视频公司优酷、土豆分头去纳斯达克挂牌上市了，但在 2012 年，双方就签订了合并协议，成为了国内最大的网络视频内容平台。但目前，高昂的带宽、内容成本，以及提升业务及运营所需的资本支出拖累，使其市值一路下探至 37.63 亿美元，即使是阿里曾投资高达 12.2 亿美金、并不断用视频广告技术带动其营收增长，都没有什么效果。

　　2014 年 3 月银泰商业

　　在没有“口碑”之前，阿里巴巴连接线下的战略只能看到两个入口，一个是给你送外卖的“淘点点”，另一个就是在长三角地区经营得还不错的银泰百货。2014 年 3 月，阿里花了 53.7 亿港币，获得了这家公司不低于 25% 的股权。而在今年阿里巴巴 CEO 张勇成为银泰商业董事局主席，并将其定位为线上线下融合“主力舰”后，已经有传言称，这家在香港上市的公司也将改名叫“阿里商业”了。

　　2014 年 3 月文化中国

　　在被阿里巴巴借壳，改名字成了“阿里影业”之前，文化中国实际也是一个借壳在港交所上市的公司，主营业务包括影视剧制作、传媒运营及无线新媒体，业绩平平。但在阿里入股，并不断将已有的销售渠道（淘宝电影），以及谈妥的各类优质内容资源（狮门影业、华数传媒、华谊兄弟、光线传媒等）放到这一上市公司主题内，相比入股前，这家公司目前的市值已经膨胀了 10 倍。

　　2014 年 1 月中信 21 世纪

　　这是一家 1972 年就在香港上市的传统医药公司，业务量并不突出。但整个中国只有它拿到了第一块第三方网上药品销售资格证的试点牌照，而且它还掌握着中国仅有的药品监管码体系。在 2014 年初投资 13 亿港币后，阿里也成功借壳打包了自己未来的医药业务，将其更名为“阿里健康”。

　　2013 年 4 月新浪微博

　　在脱离了母公司、老中概股新浪后，新浪微博于 2014 年 4 月在纳斯达克上市，先前来自阿里巴巴的 5.86 亿美元投资，以及阿里带来的各类广告，帮助这家已经开始走下坡路的公司维持了一阵好势头：根据公司在 5 月公布的第一季度财报，来自阿里及各大品牌的广告，占到了当季应收的 80% 以上。

　　2012 年 8 月陌陌

　　只在纳斯达克停留了半年时间，陌陌就在今年 6 月 25 日宣布，收到 CEO 唐岩及大股东的私有化要约。上市前，阿里巴巴曾分数轮介入了这个社交应用的融资，总投资额约为 4000 万美元。如果最终陌陌成功在国内上市，相信这几笔投资一定物有所值。

　　2010 年 1 月上海宝尊

　　我们先前曾报道过这个为天猫代理过很多品牌店的公司，2015 年 5 月，它也在纳斯达克上市了，不过目前市值不高，仅有 4.18 亿美元。在公司的早期融资中，阿里巴巴曾是其唯一的金主。

　　上市路上的公司

　　2015 年 2 月魅族。虽然尚未上市，但在 2015 年初获得来自阿里的 5.9 亿美元战略合资款后，魅族也加快了新品研发的节奏，并且像其他互联网公司那样开始考虑融资问题。虽然与阿里 YunOS 合作开发的 Flyme 系统反响一般，但新一轮 20 亿元的融资，让公司总裁黄章认为，这是个市值已经超过 200 亿元的生意。

　　2014 年 12 月小米。在争先恐后为小米送钱的投资者中，阿里巴巴所占的份额很小。在 2014 年底的那一轮融资中，云锋基金位列 GIC、DST、厚朴基金之后。而在最新一轮融资后，小米的市值已经涨到了 400 亿美元以上。

　　2013 年 4 月快的-滴滴快的。腾讯与阿里各自烧钱补贴的一场打车软件之战，最终变成了两大巨头在 2015 年情人节的联姻。此后，包括顺风车、代驾乃至班车等新业务不断上线，而如果最近中投注资 25 亿美元的消息得到确认，这家公司的市值将升至 150 亿美元。在快的打车独立运营期间，阿里曾分 4 轮融资向这家公司送出了近 27 亿元的资金。

　　腾讯投资的上市公司，10 家

　　2015 年 5 月 Glu Mobile

　　腾讯 1.26 亿美元收购手机游戏开发商 Glu Mobile Inc 14.6% 的股份，打算借此向美国游戏市场扩张。

　　2014 年 11 月华谊兄弟

　　2014 年 11 月腾讯和阿里巴巴一起成了华谊兄弟的第二大股东。一个卖娱乐宝，一个靠网络游戏和网络文学 IP 改编权赚钱。除此之外，华谊需要根据合作协议给腾讯 5% 到 10% 的投资额度。也就是说，腾讯也要参与投资电影。另外，这个有效期 3 年的协议只给了腾讯 5 部电影的发行权。

　　但对于腾讯而言，同样 8.08% 的占股似乎可以让腾讯的平台在电影行业中切入得更深。QQ 空间市场负责人曾佳欣表示过，我们不只要做电影宣传，投资、发行都要做。

　　2014 年 9 月中石化

　　央企互联网转型势必会找大公司。2014 年 9 月腾讯和其他 24 个投资者以 1071 亿人民币（约合 174.4 亿美元）入股中国最大的国有石油公司。每家公司都可以拥有多达 2.8% 的股份，但并未透露腾讯的具体金额。

　　背后其实是一家叫做人保腾讯麦盛的能源投资基金企业。看名字就知道，主要发起人是中国人保、腾讯以及麦盛。其中和腾讯的合作主要包括业务开发与推广、移动支付、媒介宣传、O2O 业务、地图导航、用户忠诚度管理、大数据应用与交叉营销等领域。

　　2014 年 8 月万达电商

　　和商业地产做电商，腾讯一年投了 2 回。2014 年 8 月和万达、百度一起，腾讯新做了个电商集团，投了 50 亿元。万达持股 70%，腾讯和百度各持股 15%。这个电商集团却不做实物电商，要卖到家服务。而去年万达广场线下消费人群超过 15 亿人次。腾讯和百度则提供了相当量级的线上用户数。

　　2014 年 3 月京东

　　入股华南城，让不少人觉得腾讯投资京东也是靠谱的。2 个月后，腾讯 2.14 亿美元入股京东，并收购了超过 3.5 亿股京东普通股。QQ 网购、拍拍的电商和物流部门也随之并入京东。腾讯旗下易迅网则继续以独立品牌运营。被列入了腾讯流量最大的两大社交软件微信和 QQ 中，也是战略合作协议的一部分。

　　到了今年，这种合作越来越深入后。腾讯做硬件孵化，京东众筹也是一个不错的平台。

　　2014 年 3 月 CJ games

　　2014 年 3 月腾讯 5 亿美元收购韩国游戏公司 CJ Games 的 28%股份，成为其第三大股东。CJ Games 事实上是韩国游戏企业 CJ E&M 旗下的分公司。腾讯推出的小游戏集合《全民砰砰砰》就是出自于这家公司。

　　入股后，CJ Games 还合并了 CJ E&M 旗下的游戏发行部门 Netmarble。游戏制作和发行齐全之后，显然更利于推动腾讯在全球移动游戏市场的业务增长。

　　2014 年 1 月华南城

　　2014 年 1 月 15 日腾讯以 15 亿港元的价格收购华南城 9% 的股份。腾讯的电商布局一直在持续。而华南城是一家主营批发市场、仓储物流的地产开发商。腾讯入股看重的关键应该就是物流。

　　另外，腾讯去年曾表示要加大对“微购物”、“微生活”等“微”系 O2O 服务的拓展力度。奥特莱斯的实体业务，对腾讯学唯品会做特卖也是不错的借鉴。2014 年 9 月腾讯又投了 115 亿港币获得了华南城 13% 的股份。

　　2014 年 6 月 58 同城

　　2014 年 6 月，腾讯以 7.36 亿美元战略入股 58 同城，占股 19.9%。继 9 月底斥资 1 亿美元增持 58 同城股票之后，腾讯在 10 月初再次通过子公司购入 58 同城股票，此次交易规模约为 2300 万美元。

　　腾讯有庞大用户群，腾讯在 PC 和移动都有很大的流量，更重要的是 58 同城的用户之间缺乏社交关系，和腾讯合作能引进腾讯的社交关系。

　　2014 年 4 月猎豹

　　2014 年 4 月，就在猎豹移动赴美上市的前夜，百度连同金山软件和小米一起认购猎豹移动的股份，三家公司共同认购最高 5000 万美元的股份，在这中间，百度花了 2000 万美元。

　　而经过这轮投资，猎豹的股东都是中国科技公司巨头，包括腾讯、小米、百度等等，腾讯还是第二大股东。

　　2014 年 4 月 Weebly

　　2014 年 4 月，腾讯 3500 万美元投资了企业建站工具 Weebly。后者估值一时间被炒到了 4.55 亿美元。当年秋天 Weebly 就上市了，IPO 筹了 1.27 亿美元。

　　而腾讯主要拿这个界面简洁的建站工具也拿过来给入驻电商平台的那些客户用。如果你还记得微商看起来都挺像的界面，就能理解了。这是 weebly 在中国最大的市场。

　　那些正在上市路上的公司

　　大众点评。从 2014 年 2 月开始，透过 4 亿美元的投资，腾讯在大众点评占股 20%，但产品保持独立运营。当然你在微信和 QQ 上也能找到入口。拿到腾讯投资后的大众点评，一直在和美团这类团购网站比谁更烧钱。2014 年年底，大众点评就计划 IPO，最少融 2 亿。不过到现在，大众点评也没能上市。

　　Snapchat。已经拥有两个中国用户数最大的社交平台：微信和 QQ，腾讯在 2013 年 6 月还参与了阅后即焚社交软件 Snapchat B 轮 6000 万美元融资，投资金额并不大。从 2014 年就开始说要上市的 Snapchat ，终于在今年 5 月递交了 IPO 计划书。

　　快的-滴滴快的。腾讯与阿里各自烧钱补贴的一场打车软件之战，最终变成了两大巨头在 2015 年情人节的联姻。此后，包括顺风车、代驾乃至班车等新业务不断上线，而如果最近中投注资 25 亿美元的消息得到确认，这家公司的市值将升至 150 亿美元。在快的打车独立运营期间，阿里曾分 4 轮融资向这家公司送出了近 27 亿元的资金。

　　搜狗。2013 年 9 月 16 日腾讯以 4.48 亿美元入股搜狗。搜搜和 QQ 输入法业务与搜狗现有业务进行合并，形成一个全新的搜狗公司。而根据彭博社的消息称，搜狗计划在美国进行 IPO，估值在 30 亿美元左右，最快会在今年下半年上市。

　　Aiming。今年 3 月 25 日日本游戏公司 Aiming 发布公告，说要在东京证券交易所上市了。为了开发新游戏，需要筹集更多的资金。而 2014 年 12 月 Aiming 曾接受来自腾讯投资。Aiming 是腾讯投资的第一家日本游戏开发公司。腾讯和 Aiming 的合作主要还是集中发行上。腾讯将在中国大陆、香港和澳门发行其游戏，Aiming 则在日本方面引进腾讯的游戏。

　　同程网。同程称，包括万达、腾讯等投资人对公司新一轮的融资表达了投资意向，将支持同程旅游在中国资本市场独立 IPO，公司也已于近期正式启动 A 股 IPO。去年 4 月，携程曾以 2 亿多美金战略投资同程，成为仅次于同程管理层团队的第二大股东，持股比例 30% 左右，腾讯则在去年 6 月开始，通过两次投资持有 15% 左右股份，为同程旅游第三大股东。

　　百度投资的上市公司，4 家

　　2015 年 6 月星美控股

　　在百度入股的上市公司中，星美控股是唯一一家完全属于娱乐和媒体的公司，公司的主营业务是线下的电影院业务，和互联网服务并没有什么关系。

　　今年六月，百度连同天安财险、厚朴基金一起斥资了 4.5 亿港元入股星美控股，占发行股数的 4.8%。目前我们还没有看到百度入股之后这两家公司的一些策略方面的变化。

　　2014 年 8 月万达电商

　　去年 8 月，百度和万达、腾讯一起，做了个电商集团，投了 50 亿元。其中万达持股 70%，百度和腾讯各持股 15%。这个电商集团却不做实物电商，要卖到家服务。而去年万达广场线下消费人群超过 15 亿人次。腾讯和百度则提供了相当量级的线上用户数。

　　2014 年 4 月猎豹

　　而经过这轮投资，猎豹的股东都是中国科技公司巨头，包括腾讯、小米、百度等等，腾讯还是第二大股东。

　　2011 年 6 月去哪儿

　　在线旅游网站去哪儿更像是被收购了。因为早在 2011 年，百度就用 3.06 亿美元收购了去哪儿 60% 的股份，去哪儿的估值也随之达到了 4.83 亿美元。当时，去哪儿国内最大的旅行产品网站之一，还还一度传出 IPO 的消息，但最终他们并没有选择上市，而是让百度入主。而这也是百度当时最大一笔的战略投资。

　　投资后，百度将去哪儿的旅游服务搜索结果页整合到百度旅游搜索当中，而去哪儿也用融到的资金进行酒店搜索和移动用户应用程序的开发。2013 年 11 月 1 日，在百度巨额投资的两年后，去哪儿网在美国纳斯达克上市，当天市值达到 31.9 亿美元，百度所持股票的市值将达 9.26 亿美元，就账面上看，百度对去哪儿的这笔投资，在去哪儿上市时涨了 2 倍多。

　　那些正在上市路上的公司

　　百姓网。2015 年 6 月，百度用 2 亿人民币投资了同城分类信息网站百姓网。跟行业的最大的两家网站赶集和 58 比起来，百姓网只算是行业内的第二梯队。但第一梯队的 58、赶集，以及大众点评都已经有了腾讯的投资，58 和赶集也在今年合并。百姓网也算是百度一个仅有的选择，在投资消息传出后，百姓网已经用一个月时间拆分好 VIE，准备在国内上市。

　　Uber。2014 年 12 月，6 亿美元战略投资美国的打车应用 Uber 是百度近年来最大手笔的一次投资。在结束 Uber 公司的 D 轮投资后，百度获得了 Uber 公司的 1.5% 的股份。

　　沪江网。成立于 2001 年的线上教育网站沪江网，也在 2014 年 4 月拿到了百度的 8000 万美元投资。沪江网算是国内在线教育网站中历史和规模都最大的之一，目前已经有超过 8000 万用户。

　　过去半年三家公司都在投资哪些领域？

　　盘点一下这三家公司在今年上半年的投资，会发现，它们的投资焦点集中在出行、汽车交易、社交、游戏和电商这四个领域。

　　出行

　　腾讯和阿里巴巴分别投资快的和滴滴是 2013 年中国打车大战的主角。2014 年随着 Uber 进入中国，甩开传统出租车的专车模式成为有利可图的方向。滴滴、快的先后推出自己的专车服务，并在今年 2 月宣布合并。合并腾讯和阿里巴巴加大投资，在今年 7 月联合平安等机构为滴滴快的注入 20 亿美元资本。

　　错过了打车大战的百度则在去年年底 6 亿美元战略投资叫车应用的先驱 Uber。在 Uber 公司的 D 轮投资结束后，百度获得了 Uber 公司的 1.5% 的股份。

　　当时，滴滴打车刚刚完成了 7 亿美元融资，而重要的战略投资方则是腾讯；而快的打车，也有阿里巴巴在背后为流量和推广入口负责。百度的 CEO 李彦宏称，百度这次并没有做财务投资，看重的是和 Uber 的战略合作，不久后，Uber 在中国地区的地图换成了百度，支付选项中也接入了百度钱包，而百度则在自己的地图当中接入了 Uber 叫车的选项。

　　不久前，Uber 公司的 CEO 卡兰尼克在一次采访确认 Uber 将要成立一个中国本地的公司，而合作方是否是百度，目前还不清楚。紧接着与 Uber 的合作，百度还在今年 4 月连续宣布投资两家拼车出行应用 51 用车和天天用车。

　　汽车交易

　　本周二，二手车电商平台人人车宣布 8500 万美元 C 轮融资，腾讯便是这一轮的领投公司。根据汽车调研公司 JD Power 的 2014 年的报告，4S 店来自售后服务的收入正在大幅缩水。而 2014 年售后服务市场容量增加了 373 亿元。

　　抢市场的正好就是这一批互联网服务。腾讯、百度和阿里巴巴从今年开始也明显加大了对汽车后市场的投入。

　　今年 2 月腾讯和京东 13 亿投资了易车网达成战略合作，包括二手车交易业务。其中 7.5 亿的独家资源主要来自京东，为汽车交易提供电商平台。这家 2010 年已经在纽交所上市的公司则要开放自己的汽车数据库，包括汽车报价、市场行情、车型数据等。

　　紧接着 3 月，百度领投了二手车交易平台优信拍 C 轮 1.7 美元的融资。有趣的是，易车网除了网站本身的二手车服务之外， CEO 李斌在 2011 年还投资了二手车交易平台优信拍。而腾讯在优信拍 A 轮融资时已经入手。

　　阿里巴巴拥有自己的电商平台。今年 2 月也宣布 2014 年底上线的二手车交易平台与本地汽车服务业务进行整合。

　　为什么都专门投资二手车交易平台？JD power 分析师告诉《好奇心日报》，“不像其他售后环节，二手车交易是一个靠交易规模增长能迅速获取收益的汽车后市场。除此之外，还包括车贷和车险。”

　　社交

　　支付宝最近一版更新中，做得越来越像微信了。被基于厚望的淘宝旺旺更名阿里旺旺后，还是只能做网购沟通工具。来往也成了阿里员工内部的沟通工具。2015 年阿里巴巴 2 亿美元仍然投资了阅后即焚社交聊天应用 Snapchat。2013 年 9 月腾讯也参与过 Snapchat B 轮 8000 万美元的融资。

　　投资金额都不算太大。除了财务投资之外，腾讯和阿里似乎都在期待 Snapchat 进中国。腾讯手握中国两大 IM 社交软件微信和 QQ。在今年上半年，它仍然投资了 2 个移动社交软件：Same 和 Whisper。和 Snapchat 类似，它们都是国产的匿名社交。

　　马化腾在投资 Same 时曾表示，看不出什么潜力，但透露着未来感。而现在你在手机 QQ 应用中，也能找到悄悄话的功能。

　　游戏

　　更多人手机上玩游戏。腾讯和阿里在今年投了一批移动游戏制作和发行公司。